備份一下兩年多年幫朋友看新鉅科的筆記,公司不負眾望的在尼莫分析後就一路往下走,現實就是如此,基本面分析多數未能抓到飆股,但穩健保守的分析可以逃過炒作股

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結論:目前股價和公司實際價值顯然不相符,人為炒作讓股價大幅偏離基本面,沒有投資價值(有沒有投機價值就不是尼莫專業了),分析如下

1. 股價是大股東拉抬上去的,去年底到今年初的股價升幅,同期間大股東持股從37%增加到47%

2. 大股東在想什麼?
2.1 以產品認證而言,公司Xbox One的訂單應該去年底就確認可以到手了,所以大股東從那時候開始加碼,今年上半年才慢慢放出消息
2.2 以公司的財務體質而言,只需要辦理中長期貸款或聯貸改善流動性即可,不需要辦理現增;公司雖然去年虧損,但在確認有訂單的情況下,銀行會很願意給貸款,且從公司的借款利率推估他們對銀行還是有很強的bargaining power;由此觀點可以推知公司盤算過覺得現增才有油水可以撈,尼莫判斷這是公司拼命放消息把股價拉高的主要考量,想靠現增再大撈一筆;看了一下年報,公司100年時在115元辦理過現增,但後續資金使用執行率偏低, strong negative sign!

3. 財報方面
3.1 2Q13賺錢是假的,營業還是虧損,靠模具補貼才賺錢,不過從模具補貼金額很高可以得知公司的確有新訂單
3.2 上半年財務結構惡化主要就是進了新機器設備有五億多的預付設備款但欠缺配套的融資方案
3.3 五億多的機器設備佔現有總機器設備的一半(不考慮模具和其他設備),估計是要配合Xbox One的訂單增購的,如果是尼莫拜訪公司,會從這一塊著手仔細詢問,比方說Xbox One的產線有幾條?一條要多少錢?可以生產多少piece?每一piece的價格和毛利狀況?
3.4 另外以1H13的營收狀況而言,公司很明顯還有閒置產能,為何不使用目前的閒置產能生產Xbox One反而要大與添購新設備呢?一般情況下公司會回答是因為新產能過剩已經爆炸超過舊產能,但以科技產業而言很多時候是因為舊產能可以生產的產品已經跟不上新產品的精密度了,故要很留心有沒有固定資產價值減損的問題?!(可參考2012年報39頁,有很多有用的資訊,包括公司上次原本要擴充投資六億六但後來沒投,但有設算預計增加多少產能和貢獻多少營收以及毛利)

4. 產業
4.1 NB cam, 這塊已經死掉了,群光這兩年很努力在幫新鉅科灌營收,但利潤率極低;猜想這一波股價拉上來,群光會不會處分掉一部分新鉅科股票見好就收?
4.2 遊戲機,今年下半年和明年上半年會有新機效應,但整個產業漸漸走下坡中,不敵智慧型手機和平板的衝擊.這部分可以請客戶提供先前Kinect熱賣時的產品生命週期出貨量資訊來反推Xbox One會有怎樣的產品週期
4.3 智慧型手機,喊喊而已,可以實際詢問有沒有實際切入哪家手機品牌的供應鏈或送件了?(反而今國光已經有送件給大陸品牌認證)(不過智慧型手機之後低價化,量會上來,但ASP往下走得很厲害,又新鉅科是新進廠商,要切入必定要殺價競爭,能貢獻多少營收和獲利會是很大問號)

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