2006年代表作，13塊開始喊進，40左右喊出，一年不到的時間真的進場操作能有兩倍左右的報酬，超出大盤不少。

喊進時點：2005.12
喊進價位：13.6
實際進場時點：2006.03
實際進場價位：23
出場時點：2006.10
出場價位：39
獲利：60%

由於可投資本金隨著工作的年資增加的緣故，車王是迄今獲利最多（不是獲利率最高）的一檔股票。會注意到車王的股票，主因是參加該公司聯貸案授信的緣故，在撰寫授信報告的時候對該公司財報和年報有作深入的瞭解，對該公司股價從60~70的高價跌到剩下十幾塊很有興趣，深入瞭解後發現主要原因有二。

其一，公司在2002年的時候因佔其營收25%的美國大客戶被合併後轉單，當年度營收小幅衰退，股價從60左右的水準在一年內修正到30~40左右。

其二，公司在2004年到2005年間操作外匯商品失利，帳上共計認列約2億元損失，又適逢2005年採用新的會計減損公報認列幾千萬的減損損失，連續兩年稅後淨利都比正常情形縮水80%以上，股價再度從30~40的水準修正到15左右，最低曾跌到13.6的低價。

那為何要買呢？幾個主因如下：

其一，雖然大客戶被合併，當年度營收僅是小幅衰退，接下來兩年也都維持溫和成長的情形，在車王的兩項主力產品（電動工具和汽車電子零件）要出售給國外通路都需要較長認證時間的前提下，能有這樣的表現已經算是很不錯，因此就這點來講，讓我對該公司的業務銷售面非常有信心。

其二，外匯操作損失屬於業外的性質，造成公司淨利縮水只是one-time loss，除了影響公司的財務強度以外，並不會影響公司的競爭力。此外，公司方面針對此點聘請專業經理人來改善管理流程更是短空長多的好消息。還有車王算是很勇的，這樣因為業外大虧結果還能維持獲利的情形算是不容易了，財務結構長期以來也算穩健，在2006年以前短期借款幾乎都是0。

其三，我認為要看一家公司有沒有競爭力，銷貨毛利是很重要的一項指標。車王02-05年雖然不好，合併的銷貨毛利依然都維持在33%左右的水準，並不特別受到原物料價格上漲的影響，這點讓我對該公司的競爭力頗有信心。因為我始終相信，企業經營就像人生，往上爬的過程絕對不是一條直線往右上方畫就好，絕對會有其高低起伏。對人來講，只要健康的活著，有積極努力往上奮鬥，總有柳暗花明的一天；同樣的論點對企業來講也是一樣，銷貨毛利能夠守住代表競爭力沒有衰退，管理階層有經營能力且持續在衝刺，經營績效要再開花結果只是早晚的事情。

其四，2005年起北美汽車產業極不好，許多零組件廠紛傳倒閉，轉單到亞洲的效應可期。就這點而言我後來發現是畫大餅，因為汽車產業涉及駕駛安全的問題，一個新的供應商從洽談到經過認證到實際下單出貨快的話一年，向車王這種汽車電子的關鍵零組件往往需要更久（因為像電子點火器如果因為天冷造成車子不能發動的話，在美國這種地方是會出人命的），甚至兩三年的時間都不算離譜，這樣的情況下，真要能夠出貨造成營收的增加也是兩三年以後的事情囉！且更妙的是車王自始至今在汽車電子方面都還是做高毛利的AM市場為主，但也不是能接到大訂單的OE市場。

綜合幾個原因，覺得車王深具轉機題材。06年有新產品推出營收應能成長兩成，又業外損失都打乾淨，個人推估06年應能回到鼎盛期的60%，EPS約為3，合理股價以本益比12倍來算約35-40，07年應能回到鼎盛期的80%，EPS約為4，合理股價以本益比15倍來算應為60，08年才能正式回到先前最高的EPS5元的情景，股價會如何就太遙遠了點。會這樣估有相當完整的財務預測為前提，又考量市場對其評價也不會一下就讓他回到A級公司的行列，故本益比是逐年推高。

結果，考量聯貸保密條款的限制，在最低點的時候自己並未進場，是直到06年三月忙到一個段落後才進場，惟當時股價已經拉一波到23塊左右了，但因對自己的判斷相當有信心，還是進場買了些，十月份拉到39塊左右的價位就一口氣賣光光，60%的獲利跟去年度大盤相比應該還算令人滿意。

心得

其一，雖然很相信自己的眼光，在2006.03-2006.10之間還是兩度覺得車王在波段高點，賣掉之後打算回跌再補進，結果兩次再買進的價位都比賣出的高出1塊，真是欲哭無淚！個人覺得在市場上要克服貪慾真的蠻難的，但是2006年幾檔短期的標的操作下來真的覺得短進短出要賺錢好困難。可能是我沒這方面的天份吧，反正下定決心以後不這樣玩了，看好就要有耐心！

其二，JONAS上次不是問怎麼克服沒時間看盤的問題，車王又是血淋淋的例子，如果不是去年的這個時候我們被CRR和CA搞翻天，我應該會買在17塊而非23，換算下來是130%的報酬而非60%，殘念啊！

其三，這檔股票有跟很多朋友分享，但就是沒有別人去買，反倒是大多數人都勸告我車王這幾年一直走下坡，不要買這樣子的股票…。除了一句：＂就是不好才要買啊！＂我也不知道還有什麼能說的。（但最近看一個投機者的告白後，有比較明白一點為何大家都叫我不要買，跟眾人有不同想法需要相當的勇氣…）

其四，前面忘了提到，股價淨值比從三倍跌到一倍也是我選這檔股票的一個關鍵，算是超值的股票。還有公司股價跌了80%，但是員工，固定資產，毛利等等都沒有縮水的情況下，都可以比較出這是檔超便宜的股票。

其五，所有的判斷因素都出自車王的公開訊息，雖然跟車王的管理階層因有往來關係相識，惟真的沒有一點任何的內線！我不是會賺不乾淨錢的人，能不能賺，該不該賺，劃分的很清楚。

其六，2006.10賣掉是因為覺得轉機題材效應已過，接下來股價或會隨其獲利能力的回覆逐步墊高，但像這樣一年中漲這麼多的空間或許不大，設定要賺的錢已經賺到就會出場找尋另一個轉機標的，不代表車王已經不好。車王2006年獲利應有EPS3.5，惟扣除匯兌收益約六千萬後，正常的EPS也是3塊左右，跟自己原先預估的金額沒有太大差異。

其七，市場怎麼看待車王？專業法人第一個發表車王有轉機題材的是元富證券在2006.04的訪談報告，惟當時股價已從13.6拉到25的水準（這樣已經算不錯了，據此去買車王當年度也有50%的獲利空間，只是我不相信不懂車王投資價值的一般人看到這樣的報告會願意一直抱著股票到現在，大多也是有稍微漲上來一點就跑了吧）。舉這個例子我想說的是國內不管多大的投資機構，其專業的研究團隊頂多不超過20個人，僅靠這樣的人力要來HANDLE台股一千多檔的標的，真的是痴人說夢！SO散戶有認真做功課還是可以早在專業機構之前發掘價廉的股票啦，這樣的觀念跟PETER LYNCH的方法有相似之處，但是他神奇多了。還有一個我很好奇的地方就是2006年初是誰把車王股票從13拉到20幾塊的？對籌碼面有研究的讀友幫我看看是怎麼回事吧！

以上