闡述尼莫對價值投資的認知。

有讀過巴菲特相關出版品的人應該都知道＂市場先生＂這個玩意，也應該知道巴菲特認為的投資要以＂安全邊際＂為出發。

最早之前巴老對＂安全邊際＂的觀念，就是指市價低於其帳面淨值（或有另外一種說法是淨營運資金）的部分，巴老認為要以低於帳面價值七成的價格買入，當中的價差就是＂安全邊際＂，這是葛拉漢理念的延伸。

後來當巴老又融入費雪的觀念後，就不是很常提到帳面淨值等字眼，取而代之的是＂價值＂，此後的巴菲特更重視的是股票的＂質＂而非張顯在財務數據上的＂量＂。惟不論是以帳面價值或是價值來衡量，買入＂被低估＂的股票尋求有安全邊際的下檔保護，是巴老的核心理念。

這樣的理念應用到實際投資就變得很簡單，投資人只要會判斷兩件事情即可，其一為股票的真實價值，其二為目前市場對其評價。尋求當中有足夠＂評價差＂（意即安全邊際）的股票出手，等到市場先生回覆理性又給予該標的合理的評價時就會有利可圖。

但最近的金融危機和罕見的市場動盪，造成目前市場大多數股票價格都低估，讓尼莫體認到或許＂評價差＂可以分為兩個層次來看待，其一為＂投資人＂（包括專業法人／外資／散戶等市場所有的PLAYERS都算）對＂市場＂的評價，其二為＂市場＂對＂投資標的＂的評價。

由此出發，投資人要學會判斷三件事情，其一是普遍投資人對市場的評價是否高估或低估，其二是市場目前的實際價值，其三才為股票的真實價值。但必須注意尼莫無意預測大盤走勢並由此獲利，只是在大盤已嚴重背離經濟現實時掌握更佳的買進／賣出時機。

目前的市場狀況就是ㄧ和二之間有顯著的＂評價差＂，或許全球經濟還會慘個兩三年，全球金融秩序以及全球化的進程也會改寫，但怎樣也不至於造成目前大多數公司股價都低於淨值才是，甚致股價淨值比低於0.5x的都比比皆是。SO在這樣的情況下，目前進場已經掌握了初步的評價差，若能找到第二層的評價差，則安全邊際會變得相當的厚實，未來的獲利潛能也更為驚人。

哪裡去找第二層的評價差？最近的華碩和前些日子的皇田都是可以考慮的標的。現在是彰顯人性光輝的大好時機，比起來許多人像棒打落水狗那樣落井下石看衰股票和喊空，或許靜下心來冷靜理性的去分析很多股票背後代表的BUSINESS SCALE和產業地位等等，就會發現很多股票真的被低估的非常厲害，這就是評價差之所在，也是彰顯人性光輝雪中送炭的大好時機。

當然，怎麼判斷這三個指標，之後藉此挖掘出階段一和階段二的＂評價差＂，就是學問所在了。

這方面尼莫還在學，想知道尼莫怎麼學和尼莫的心得，就去看尼莫過往發表的文章，當然沒STEP BY STEP的法則或是簡單易行的MODEL，也一直覺得如果真的有，地球上就沒有窮人了。

點出邏輯架構，最主要的是希望幫助自己認清在市場上想賺什麼錢以及賺得到什麼錢。

以上