僅就幾個數字簡單討論台股的本益比，不想買貴了的可以參考看看。

結論：

1. 以無風險利率衡量，台股的保守合理本益比為20倍

2. 目前市場對前景持平的Ａ級公司評價為15倍

3. 台股長線仍具投資價值，惟當前股價不算便宜

以下分別討論 

1. 以無風險利率衡量，台股的保守合理本益比為20倍

投資股票賺的錢有兩種，一種是靠公司配發的股利，一種是買進賣出的 差價。股利報酬一般的計算是用公司最近一年度每股獲利／股價 ，比方說公司最近一年的每股獲利為一元，股價為十元的話 ，股利報酬率即為10%（當然公司不見得賺多少就發多少，但就算累積下來沒發也會算在保留 盈餘中增加淨值，對股東也是有利）。把這個比例到除回來 ，就是一般常說的本益比，比方說股利報酬率為10%，本益比即為10倍，報酬率為5%，本益比即為20倍，在正常的情況下這個比率越低越好。 

惟本益比多少才合理？一般衡量本益比的關鍵為長天期公債的利率 ，因為若投資報酬率低過這個，投資人會選擇沒有風險的公債 ，不用冒風險去買股票。 

問題就來了，台灣由於受到政府限制對大陸投資的因素 ，金融機構太多的游資放不出去，造成利率偏低的情形 ，這樣的情況下，台灣政府公債的利率僅有2%多一點的水準 ，換算合理本益比會是嚇人的40~50倍，用這個水準來衡量台股的話差不多要喊到三萬點… 

既然如此，台股的比益比該是多少呢？個人認為由於台灣對美中的貿易 甚至經濟依存度均甚深，參酌美中的利率條件來設算的話或可反應比較 合理的本益比。 

以美國來講，長天期公債的利率目前約5%，而中國目前約4% ，相對換算本益比即為20倍和25倍，取比較保守的數字 ，台股的合理本益比應為20倍。 
 

2. 目前市場對前景持平的Ａ級公司評價為15倍 

這是以近期台積電的股價倒推而得。上個禮拜台積電在法說會上公佈今 年第一季負面展望造成股價下跌，SURVEY過後才發現就算是台積目前本益比也僅有15倍！會那麼驚訝的原因在於台積是市場領先者，財務狀況和公司治理也 都有很好的表現，也是外資進入台股必買標的，連台積這種Ａ級公司都 只有15倍的水準，遑論其他股的價格！ 

補充說明，台積因為過大，雖然是Ａ級公司，但未來成長空間有限 ，市場中仍有許多其他的Ａ級或Ｂ級公司因有較高的未來成長性而享有 更高的股價，如台中的運動器材大廠喬山，一樣屬於Ａ級公司 ，但因近年來每年都有複合30%以上的成長率，目前本益比為23倍 （是不是很接近15 X 1.3 = 22.5）就是很好的例子。 

問了熟識的分析師得到的資訊，目前台股本益比能超過10倍的就算是好公司。從這樣看來自己近期的操作有把本益比設得過高的 缺點，看來是該下調了。 
 

3. 台股長線仍具投資價值，惟當前股價不算便宜 

個人認為若以台灣目前的定存2%相比，台股算是非常便宜，長線仍具有投資價值。舉例來說，以股價10元本益比十倍的股票而言，預設的投資報酬率10%，和定存的差異有8%，相當於可以承受0.8元股票下跌的風險都還不虧。若長期投資持有5年，持股成本相較於存放定存可以承受0.8X5=4元的下跌風險，亦即代表除非五年後投資的這檔股票股價低於6元，要不然獲利狀況肯定比死定存好！（當然這是在所有獲利100%發放現金股利的情況下的簡單計算，若要討論公司的股利政策以及保留的盈餘相較於股價是利多或負面就是另外需要很大篇幅討論的課題了，在此僅建議有意藉此找便宜股票的讀友以過去五年的每股盈餘簡單平均設算即可。）

會說股價不便宜，是我習慣找本益比超高或偏低的各股來操作。（本益比會超高大多數人都會認為是成長性佳的飆股，但我操作的是另一種因獲利衰退太多造成股價跌到淨值甚至淨值以下無法再跌的這種本益比偏高股，但此處的不便宜主要是針對後者挑偏低本益比而言，操作方法很簡單，若市場對該類股的評價若應該要有15倍，但因某些因素把股價低估到低於10倍，亦即有50%以上的獲利潛能時我會進場撿便宜等上漲。）但現在問題在於連市場上的Ａ級股都僅有15倍的本益比的時候，居大多數的Ｂ級股能夠被接受的本益比就該設定在10~12倍左右，此時要買到超值的股票甚至就該挑8倍以下的標的才可以接受，看了看好像也不好找耶！

綜上，若你設定的投資期間為超過三年甚至到五年，台股絕對可以買，惟可能在未來一兩年內會小住套房一陣子，但只要選擇一些長期表現穩定的績優股，未來五年每年複合10%的獲利沒有太大問題。但短線一兩年內要有20%以上的報酬，可能就得花時間心思探詢市場還沒發現價值的個股。

呵呵，當然，也或許台股會勇敢的朝向20倍的本益比邁進。惟在石油下跌造成油元減少甚至可能回流，美元利率急升的負面影響也逐漸浮現的情況下，2007會是很詭譎的一年。

以上