FB社群績優股夢想家有人在討論(還分享了股東會問答!新時代散戶超用功),看了下發現股價在過去一年腰斬,但長期獲利能力穩定,似乎有機會,研究摘要如下:

觀察心得~
– 過去十年都賺錢的公司,本業合理EPS約3元
– 長期合理毛利率25%,和公司本業金屬加工&工業用產品(規格需求和單價較消費性產品高)吻合
– 2014年毛利30%好過頭,可從2014年報致股東信看出,公司原先預計2014營收50.98億達成44.73億,預計毛利13.61億達成13.63億
– 長期ROE15%~20%
– 公司近5年業績其實沒什麼成長,年營收大概都在40億左右,穩定但欠成長性是最大問題,有點小疑惑是印象中公司本業伺服器機殼市場這幾年逐年往上,但公司營收並沒有跟著往上,獲利能力是維持不錯,但營收沒上來是否市場佔有率在縮水?或是業務方向有調整?這部分要進一步深入了解才知道
– 老闆和財務長都是女性,這種公司一般管理比較細膩,尤其成本控制會像家庭主婦去超市買東西那樣精打細算
– 借款成本很低,商業銀行眼中優質客戶,代表經營基礎穩固

簡易估值~
– 合理EPS3元,ROE15%~20%可給12X~15X的PE,但營收momentum欠缺,下修PE到10X~12X,得出合理估值30~36元,目前股價(35.5,2015/7/14)沒有明顯高低估
– 深入了解重點放在毛利率趨勢和營收momentum,若毛利率可維持高檔或有明確營收momentum,EPS可調升到3.5元(不宜更高),PE可給到15X(視新momentum重大與否)

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