每季會從近半年大跌的公司中挖掘投資機會,最近名單出現悅城(玻璃減薄廠)和友輝(增光膜廠)這兩家面板上游零組件公司

都是台資該領域領導廠,前幾年的利潤都還不錯,EPS5元以上,但近一年嚴重下滑,甚至2015可能只有小賺或賠錢,理由都是:紅色供應鏈

原本有些納悶,怎麼才開打一兩年就讓賺錢公司變不賺甚至賠錢,領導廠的護城河不應該那麼脆弱,但深思business model後就理解了,問題出在

1)兩家公司business model在一定程度都仰賴規模成本效應,這曾經是台廠強項但現在已玩不贏有政府補貼支撐為了搶市佔可以幾年不賺錢的陸資廠,以及

2)兩家公司目前的核心能力無法擴散到其他產業或產品,不管是悅城的玻璃減薄技術或是友輝的增光膜都無法應用在其他產業或產品,不是公司不走藍海策略,是根本沒有這個選項!這種狀況下碰到競爭就只有殺價一途了

年報或新聞上看不出來這兩間公司在目前本業之外有佈局什麼新產品或新技術,轉型不易,追兵又殺到眼前,可能要辛苦個幾年了,不知公司做好準備打硬仗了沒?

紅色供應鏈不見得那麼恐怖,但若公司經營管理階層還活在昨日榮光沒有未雨綢繆,就會很恐怖了

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